久期财经讯，6月5日，惠誉评级已授予杭州上城区城市建设投资集团有限公司(Hangzhou Shangcheng District Urban Construction Investment Group Co. Ltd.，简称“杭州上城城建投资集团”，BBB/稳定)拟发行的高级无抵押美元债券“BBB”的评级。拟发行债券将由杭州上城城建投资集团的全资所有特殊目的公司浙江柏鑫(英属维尔京)有限公司(Zhejiang Boxin (BVI) Limited, 简称“浙江柏鑫”)发行。

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关键评级驱动因素

杭州上城城建投资集团将为拟发行债券提供维好协议、流动性支持协议和股权收购承诺函。维好协议要求杭州上城城建投资集团维持浙江柏鑫的偿债能力;杭州上城城建投资集团同时在股权收购承诺函中明确向境外子公司转移资金用于偿付受评债券的本息的适用方式，包括收购境外子公司持有的股权。

募集资金将用于再融资、项目建设和一般企业用途。拟发行债券将构成浙江柏鑫的直接、无条件、非次级、无抵押债务，与其所有其他现存和未来无抵押、非次级债务至少处于同等受偿顺序。

评级推导摘要

惠誉依据其《政府相关企业评级标准》授予杭州上城城建投资集团评级是基于，该公司与政府的关联性及政府为其提供支持的意愿。惠誉的评级方法考虑了上城区对杭州上城城建投资集团的直接所有权和控制权以及该公司在上城区城市开发中的重要政策性职能。因此，惠誉认为政府将在必要时为杭州上城城建投资集团提供特别支持。

惠誉依据其《母子公司关联性评级标准》将浙江柏鑫作为杭州上城城建投资集团的融资平台进行评估。受评债券与杭州上城城建投资集团的发行人违约评级相同且依据于惠誉对浙江柏鑫的内部信用评估结果。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

- 惠誉若对杭州上城城建投资集团的发行人违约评级采取正面评级行动，则将对受评债券采取正面评级行动;

- 惠誉若上调关于上城区政府为杭州上城城建投资集团提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用观点，则可能会对该公司采取正面评级行动;

- 杭州上城城建投资集团与政府的关联性增强或政府为公司提供支持的意愿增强或将导致该公司评级上调。

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

- 惠誉若对杭州上城城建投资集团的发行人违约评级采取负面评级行动或浙江柏鑫作为该公司融资工具的定位发生变化，则惠誉将对受评债券采取负面评级行动;

- 惠誉若下调关于上城区政府为杭州上城城建投资集团提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用观点，则可能会对该公司采取负面评级行动;

- 若杭州上城城建投资集团的政策职能弱化，导致其与政府的关联性减弱或政府为该公司提供支持的意愿下降，或将导致该公司评级下调。

发行人简介

浙江柏鑫是杭州上城城投的境外融资平台。杭州市政府将原上城区和江干区合并为新上城区后，上城区政府于2021年成立了杭州上城城建投资集团。该公司受上城区委托，主要从事城市开发活动。